保险行业月报：4月寿险延续回升趋势 财险增速略有回落

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4 月寿险保费增速延续回升趋势。1-4 月太保、新华寿险保费同比下降2.9%、0.5%，人保、太平、国寿和平安同比分别增长1.6%、1.9%、4.0%和6.0%。以上6 家上市寿险公司合计保费同比增长2.8%，增速较1 季度上升0.3 个百分点。从4 月单月保费增速来看，新华和太保同比分别下降2.0%和5.7%，国寿、太平和平安同比增速保持在5%以上。我们预计定价利率3.5%的增额终身寿等产品在停售预期的推动下仍保持高增。

财险增速略有回落，但仍保持在较高水平。1-4 月平安、人保和太保财险保费同比分别增长5.8%、9.5%和16.0%。从4 月单月保费增速来看，3 家财险龙头公司增速较3 月有所回落，但仍保持较高水平。人保财险1-4 月保费增长主要来自车险、意外伤害健康险和农险，4 月车险保费同比增6%，与2022 年增速基本持平。我们认为中国财险（2328 HK）股价表现已反映较为强劲的基本面，维持中性评级。

众安4 月保费增长强劲。众安1-4 月保费同比增长28%，年初以来增速呈回升趋势，4 月单月保费同比增近50%。我们预计2023 年随着内地经济呈现回升态势，公司保险业务承保利润有望改善，投资收益同比显著回升，汇兑损失有望同比减少；香港虚拟银行和科技输出业务净亏损呈收窄趋势。维持众安在线（6060 HK）买入评级。

维持行业同步评级。1 季度寿险行业资产端和负债端均有超预期表现，我们预计高利率产品的销售将受到停售预期的推动，2 季度新业务价值有望保持较强劲的增长，但定价利率下调的负面影响预计在下半年开始显现。

我们重点推荐负债端呈复苏趋势，但股价表现相对滞后的平安（2318 HK）和友邦（1299 HK），以及代理人队伍率先企稳、在高利率产品销售上较为谨慎，受定价利率下调影响相对较小的国寿（2628 HK）。

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