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保险行业月报:4月寿险延续回升趋势 财险增速略有回落

2023-05-17 12:47:05    来源:交银国际证券有限公司


【资料图】

4 月寿险保费增速延续回升趋势。1-4 月太保、新华寿险保费同比下降2.9%、0.5%,人保、太平、国寿和平安同比分别增长1.6%、1.9%、4.0%和6.0%。以上6 家上市寿险公司合计保费同比增长2.8%,增速较1 季度上升0.3 个百分点。从4 月单月保费增速来看,新华和太保同比分别下降2.0%和5.7%,国寿、太平和平安同比增速保持在5%以上。我们预计定价利率3.5%的增额终身寿等产品在停售预期的推动下仍保持高增。

财险增速略有回落,但仍保持在较高水平。1-4 月平安、人保和太保财险保费同比分别增长5.8%、9.5%和16.0%。从4 月单月保费增速来看,3 家财险龙头公司增速较3 月有所回落,但仍保持较高水平。人保财险1-4 月保费增长主要来自车险、意外伤害健康险和农险,4 月车险保费同比增6%,与2022 年增速基本持平。我们认为中国财险(2328 HK)股价表现已反映较为强劲的基本面,维持中性评级。

众安4 月保费增长强劲。众安1-4 月保费同比增长28%,年初以来增速呈回升趋势,4 月单月保费同比增近50%。我们预计2023 年随着内地经济呈现回升态势,公司保险业务承保利润有望改善,投资收益同比显著回升,汇兑损失有望同比减少;香港虚拟银行和科技输出业务净亏损呈收窄趋势。维持众安在线(6060 HK)买入评级。

维持行业同步评级。1 季度寿险行业资产端和负债端均有超预期表现,我们预计高利率产品的销售将受到停售预期的推动,2 季度新业务价值有望保持较强劲的增长,但定价利率下调的负面影响预计在下半年开始显现。

我们重点推荐负债端呈复苏趋势,但股价表现相对滞后的平安(2318 HK)和友邦(1299 HK),以及代理人队伍率先企稳、在高利率产品销售上较为谨慎,受定价利率下调影响相对较小的国寿(2628 HK)。

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