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法拉电子(600563):盈利端承压 下游景气延续看好公司未来发展 焦点信息

2023-04-28 19:52:47    来源:上海证券有限责任公司

投资摘要

事件概述


(资料图片仅供参考)

4 月27 日,公司发布2023 年第一季度业绩报告,2023 年Q1 实现营业收入9.29 亿元,同比+11%,环比-9%;归母净利2.31 亿元,同比+13%;扣非归母净利2.3 亿元,同比+19%。业绩不及预期。

分析与判断

23Q1 盈利承压,期间费用率保持稳定低水平。

23Q1, 公司毛利率37.65%,同比-0.16pct,环比-0.8pct; 净利率24.89%, 同比+0.24pct,-6.3pct; 扣非净利率24.74%, 同比+1.8pct,环比-2.4pct。从期间费用率来看,23Q1,公司销售/管理/财务费用率分别为1.3%/4.0%/-0.6%,同比-0.5pct/-0.5pct/-0.4pct,环比+0.4pct/-0.1pct/-0.2pct。

下游景气周期持续,看好公司未来成长。

光伏、工控和新能源汽车为公司重要下游,下游市场持续增长,看好公司未来成长。1)光伏风电,根据国家能源局数据,23Q1 国内光伏/风电新增装机量分别约为33.7GW/10.4GW,同比+155%/32%;逆变器出口约31.2 亿美元,同比+137%;2)工控,随着通信技术、云计算以及工业自动化发展,以及轨交、电网部件国产化推进,相关市场稳步增长;3)新能源车,根据中汽协和marklines 数据,23Q1 国内、欧美新能源车销量分别约159、91 万辆,同比分别约+26%、+30%。

持续投入,保持优质赛道领先

电动车、光伏风电是长坡赛道。公司是薄膜电容龙头,积极布局电动车和光伏风电等优质赛道,公司持续高投入。同时,公司董事会审议通过26 亿元在南海路新建薄膜电容器产线。未来公司有望凭借技术、规模和生产方面的领先优势,持续受益行业的高速发展。

投资建议

公司是薄膜电容龙头,下游需求强劲。我们预计2023~2025 年公司营收分别约38 、53、73 亿元,同比+0.3%、+37.4%和+39%;归母净利润分别约10、14、19 亿元,同比-0.5、+39%和+36%,对应的PE 分别为31、23 和17 倍,维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动、人民币汇率波动、疫情影响超预期

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