银行保险价值凸显 每经品牌100指数再企稳

先扬后抑，A股涨势未能延续，本周下半周市场进入调整，最终沪指由涨转绿，每经品牌100指数虽然在中特估板块和大金融带领下顽强抗跌，但无奈平台经济和中概股跌幅扩大，最终周跌1.13%。虽股指冲高回落，但其整体走势已有企稳迹象。

(资料图)

季报期指数持续调整

本周，指数冲高回落，沪指一度逼近3400点，但随后震荡下行，走出三连阴；其他指数涨势未能延续至本周五，最终三大指数走出三连阴，周K线皆收绿。从周K线来看，上证指数下跌1.11%，深证成指下跌2.96%，创业板指下跌3.58%，科创50下跌1.71%；每经品牌100指数表现稍强，但也周跌1.13%，以917.82点报收。

进入4月中旬，每经品牌100指数持续调整，不过中特估以及低估值板块表现一直抢眼。本周保险和银行板块集体发力，诸多保险股周涨幅超过5%，而邮储银行、浦发银行以及交通银行本周也实现不同程度上涨，稳定指数走势。

从市场环境来看，一季度经济增速超市场预期，主要经济指标稳步回升，经济呈现稳定恢复态势。考虑到稳增长政策效能加快释放、需求渐进修复及同期低基数效应等因素，2023年经济增速实现5%以上可期。

值得关注的是，近期，海外因素对市场扰动有所增加，但整体幅度有限，不足够构成强干扰；此外，国内经济复苏超预期，内部有支撑。综合环境下，市场震荡市格局未变。美联储加息路径仍存不确定性，但当前市场预期为25bp，因此只要加息的预期不上升至50bp，则对全球市场的风险偏好扰动有限。

渤海证券表示，考虑到3月经济数据超预期下，“弱现实”逐步向“强预期”收敛，叠加二季度低基数，基本面对行情的掣肘程度将较弱。短期而言，下周即将进入一季报的最后披露阶段，业绩风险的释放过程将提供再配置机会。

保险业复苏迹象显现

日前，A股上市险企中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险和中国人保均披露了2022年年报，2022年上市险企合计实现保险业务收入2.6万亿元、同比增长3.1%；合计实现归母净利润1746.9亿元、同比下降19.1%。

上市险企合计可投资资产较上年末增长9.67%至13.96万亿元。上市险企合计净投资收益同比增长3.8%，稳住投资收益和利润贡献的基本盘；总投资收益同比大幅下降18.2%，主要系股债市场全年波动下行所致。

从行业政策来看，2023年起上市保险公司将采用新的会计准则。总体而言，新准则会加大保险公司资产负债的波动性，资产端以公允价值计量的比例会增加，负债端准备金折现率要体现市场利率的变动，对资产负债匹配管理提出更高要求。

另一方面，保险业务的利润波动性也有可能增加，可能需要在产品和投资策略上做出相应调整。寿险业务的收入概念发生实质变化，利润结构变得更加透明，各类业务的利润贡献清晰可辨，保险公司可能要重新审视对于高/低价值业务的发展目标和战略考量。因此，保险公司可能会更聚焦于盈利性好的业务，助推寿险业从规模扩张向效率提升的升级转型。

华泰证券分析指出，2023年，寿险NBV有望摆脱连续三年的负增长。NBV恢复增长是寿险业最大的基本面变化因素，将有力地支撑当前处于历史低位的估值复苏，投资环境好转亦会对利润表现和市场情绪起到推动作用。财产险行业COR或有所上升，但仍处于健康水平，对利润和资本回报起到稳定支撑作用，我们认为具备较强的防御属性。从投资的角度看，因此，2023年寿险投资价值优于财产险。

保险股价值被挖掘

本周，每经品牌100指数中，保险板块走势极其强势，中国人保、中国太保、中国人寿以及中国财险周涨幅全部超过5%，其中中国人保和中国太保涨幅分别达到7.71%和7.68%。

资料显示，中国太保2022年经营先抑后扬。在内外部多重冲击的影响下，“长航行动”改革成为负债端触底回升的直接催化剂。通过金融科技手段加持，公司加快推进代理人“三化五最”职业营销转型，依靠“芯”基本法和专业化的销售平台，引入专业和体系化的培训赋能营销队伍，打造高产能核心人力，实现代理人队伍整体升级，质态进一步改善，队伍稳定和质量改善带来业务品质的提升，寿险13个月继续率较2021年提升了7.7个百分点。

而随着中国太保在银保渠道的持续发力，银保业务收入将保持高速增长，增速将继续领跑寿险各渠道，未来银保渠道新业务价值贡献的绝对值和占比均有望显著提升。

中国人寿则自2022年底以来，启动布局新经营策略——“八大工程”，聚焦党建引领、机制优化、营销改革、资源整合、管理创新、生态驱动等方面的创新和突破，“八大工程”有望全面升级公司发展动能，加快质量变革、效率变革和动力变革。

据了解，中国人寿2022年业绩表现整体符合预期，规模和价值指标领先同业，渠道改革继续推动队伍职业化、专业化转型，负债端或有望进一步企稳，投资端有望继续稳健表现。公司已正式启动“八大工程”战略，继续深入实施基础再造和难点攻关，有望推动形成新的高质量发展增长点。

此外，中国财险当前依旧满足基本面持续向好、业绩稳健增长、准备金提取充足盈利安全垫高、ROE稳定保持在10%+、股息率8%、估值对应2023年底净资产仅0.72倍的较低估值，后续公司股价仍然具备明显的修复动力。

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